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安全代币是什么?如何工作及其影响的综合指南
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发表时间:2018-10-12 10:04

  最近有很多关于安全代币的讨论。但是什么是安全代币呢?它们是如何工作的?他们会如何影响你的工作或生意吗?也就是说,你为什么要关心他们呢?

  在深入讨论这些问题之前,先从什么是安全性?

  安全是一种可替代的(可互换的)金融工具,它具有一定的货币价值。一般来说,证券可以被归类为股权或债务。

  一个股票代表一个公司所有权(就像苹果公司的股票),一个债务证券代表钱是借来的,必须偿还,因此,持有人有权发行债务支付(如公司债券或美国国债)。

  什么是安全代币?

  代币化证券只不过是带有电子包装的证券。

  这个电子包装器的价值在于,它使安全代币更容易以符合适当规则的方式进行交易。像宝洁公司这样的上市股票没有太多的好处,因为它们已经是如此的具有流动性:几乎任何人都可以在没有任何问题的情况下买卖它们。

  你可能有一个很好的投资假说,那就是沿街而下的公寓楼会升值,但是你可能没有几百万美元来买下它,即使你有,你最好是真的有信心来赚钱,因为这将很难出售。因为它很难出售(AKA的非流动性),它的价值较低-也就是说,有一个非流动性折扣(20-30%,)。

  目前有大量的资本想投资于流动性差的证券,比如小型房地产投资信托基金(REITs),它可能拥有你附近的公寓楼或小企业。但要做到这一点,他们必须长期锁定资金。你可以投资一家披萨店,但是如果你需要钱来买别的东西的话,就没有办法把钱拿出来了:你必须等到披萨店被卖掉。

  相比之下,如果你想买苹果的股票,你可以花几百美元买一股,如果你改变主意,几分钟就可以卖掉。

  代币证券允许企业锁定资金而不锁定投资者,因为代币可以在二级市场交易。企业仍然可以使用资本,但投资者可以相互交换股份。

  举个例子,一个小型的私人美国房地产投资信托基金:在基金层面和监管层面都有限制(例如,非美国人可以拥有不到50%的股份,而且你必须有100多名投资者才能获得优惠的税收待遇)。

  实际上,这意味着如果任何一个投资者想与另一个投资者交易他们的REIT股份,他们必须打电话给基金经理获得许可。他们还必须找到一个愿意购买他们股票的人,这个人还比已经被基金经理批准了可以进行交易才行。

  这比仅仅登录你的Schwab或TD Ameritrade帐户要困难得多,所以今天像小型REIT这样的证券和小企业的股票就会遭受流动性不足的折扣。学术界认为这种流动性不足为20–30%。因此,如果你拥有100万美元的小企业,那么将公司的股权可以转移到120万美元。

  流动性不足的主要原因以及使用安全代币的好处在于,这些证券可以在世界各地交易。因为目前而言,投资者在其他国家购买证券仍然非常困难。

  有了代币,只要交易不违反硬编码的限制,您就可以对代币进行编码限制,使买方和卖方都可以在二级市场上交易。

  至少在今天,对初创企业的股权进行代币化可能并不那么有价值,因为大多数初创企业资金过剩,而不是资金紧张。

  安全代币化的一个可能的早期用例是实现一个本地业务或特许经营,它有一个经过验证的概念,但需要资金来扩展。目前,它们的供资选择有限。拥有流动性更强的代币性证券可以让他们获得更好的融资条件,从而在20–30%的非流动性折扣中消除一大块。

  广义地说,您可以将安全代币看作“服务的遵从者”。通过在代币的各级别进行编码,您可以通过减少寻租中介来实现更高效的市场。

  安全代币是如何工作的?

  在较高的层次上来看,几乎所有的安全代币公司都以同样的方式工作:一个发行方(如REIT基金经理或披萨店的所有者)发行一个安全代币,代表公司的所有权。然后,发行方会创建一个白名单,其中包括允许购买该公司股份的投资者的钱包地址(通常是以太坊)。

  白名单上的所有人都必须证明他们遵守了对特定安全代币的限制。至少,这可能涉及与KYC(了解你的客户)和AML(反洗钱)法律的关系,以及证明他们是被认可的投资者。

  安全代币协议不可能有数百个司法辖区来对其进行规定,但绝大多数的法规都可以限制谁才能拥有代币。这就是白名单所做的。

  发行方还可以将白名单的管理外包给第三方提供商,包括集中的交易所。“白名单”是一个“流动性池”,在这个名单上,每个人都可以相互交易,因为他们都经过了适当的审查。

  发行方可能会允许第三方提供商对投资者进行KYC和AML以及尽职调查,并将其加入到白名单中,这样一来,每当有人想要交易他们的令代币时,交易所就不必再去打扰发行者了。这应该会增加安全代币的流动性,使它们(以及它们所代表的底层安全性)更有价值。

  你可以在任何地方交易安全代币,只要你的对手是白名单的人。tZero、Blocktrade和Open Finance是首批个人和机构交易安全代币的交易所。

  有一些公司的出现,将帮助发行方对像Harbor这样的证券进行代币化。作为一个oracle,它是一个验证“真实世界”数据的代理,并将其提交给区块链。

  如果你试图用某个交易对手来交换安全代币,那么这个信号就会被用来确保它们是白名单中的人。如果是这样,贸易就会通过。如果没有,它会抛出一个错误信息,不允许你完成交易。

  安全代币不是像大多数其他加密货币资产一样的不记名票据。比特币是一种不记名票据,因为如果有人得到你的比特币私钥,他们可以使用你的比特币。现金也是一种不记名票据——如果我掉下一张10美元的钞票,你可以把它捡起来,你可以花掉它,我也没有办法阻止你。

  您不能窃取安全代币,因为安全代币是一个电子表示。没有人可以把一个代币转移到他们的钱包里,除非他们的钱包被洗白了,这样他们就可以通过KYC或AML来知晓你谁和人(然后,我想,你可以派人去逮捕他们)。

  安全代币的另一个优势是,它们将帮助私营企业在没有律师队伍的情况下,追踪自己的市值表。你可能会在2018年假设这是通过电子方式完成的,但它仍然主要是在纸上完成的,这是一个令人惊讶的问题。

  2013年,有一件不光彩的事,多尔食品公司认为自己有3.6万股未偿股份,但投资者认为自己实际拥有4.9万股股票。

  安全代币的潜在影响是什么?

  安全代币的一个可能的影响是,我们将需要更少的安全律师。起草纸质合同的许多工作将被替换为“枯燥”的代码合同。

  对法律的了解仍然是必要的,所以你可以想象,那些学习写智能合约的律师将会非常有价值。

  另一个可能受到影响的行业是资产管理。从历史上看,对资产管理公司来说,最重要的是他们管理的资产(AUM)和他们产生的管理费用。如果一个资产管理公司管理着1亿美元的资产,并且他们收取1%的管理费,那么不管他们是否投资这些资产,他们每年的收入是100万美元。

  在一个由安全代币主导的世界里,他们没有任何需要“管理”的东西。

  相反,你可能会看到投资顾问进行买入和卖出建议,而作为投资者,你可以注册“追随”他们,并与他们一起投资,他们会因为做出正确的选择而得到报酬。

  我们也可能看到一些我们从未见过的紧急效应。想象一下,如果纽约所有的房地产都被代币化了。你可以创建交易所交易基金(ETF),比如上西区ETF、布鲁克林ETF和金融区ETF。

  这样做会让交易员们在布鲁克林做多,在上东区做空。

  安全代币不同于其他金融创新,比如导致2008年全球金融危机的信用违约互换和信用违约义务。2008年崩溃的一个主要原因是风险的集中。

  随着安全代币出现在区块链上,监管机构或任何拥有区块链的人都将永远能够知道风险的集中程度,因为有更多的透明度。

  另一个新兴的影响是,我们将会看到新的东西被证券化。从历史上看,很难将艺术品这样的东西证券化,因此存在着巨大的非流动性折扣。没有多少人能买得起百万美元的艺术品,但更多的人可能可以买到2%的艺术品。

  这些资产也可以捆绑在一起,这样你就可以作为法国印象派的一部分投资者了。

  金融监管机构最终可能会要求对证券进行代币化。因为安全代币实际上是合规的,所以它们使监管机构的工作更容易。


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